601333股告诉巴菲特卖出市值蒸发8000亿美元银行股 宁波富达

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受新冠肺炎疫苗进展和经济重启的消息推动,美国股市上周稳定并反弹逾3%。但是最近美国银行股跟不上股指。零利率环境和美国经济前景的不确定性让投资者将金融机构排除在外。巴菲特旗下的股神伯克希尔哈撒韦开始减持银行股。与航空业、零售业和能源业相比,银行股的市值优势使其对股指的威胁更加明显。

今年以来,KBW银行指数下跌了40%,摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等24家银行的总市值蒸发了近8000亿美元。自美股3月23日见底并开始反弹以来,这些金融机构的表现一直乏善可陈。与标准普尔500指数指数相比,该指数已落后近15个百分点。

估值低迷表明市场对未来失去信心。上个月,美国银行业整体市盈率一度跌至2011年以来的最低水平,这在一定程度上反映了美联储降息至接近零以刺激经济的影响。随着利率的降低,601333股票的资产回报率往往比融资利率下降的更快。

一些分析师认为,对于银行股来说,短期内很难看到积极的迹象。虽然市场波动会增加交易业务收入,但只占银行主营业务收入的一小部分。资产价格下跌抑制了银行资金管理部门的支出,而消费支出疲软预计将抑制信贷需求。

目前,包括美国银行、花旗集团在内的美国大型金融机构已停止回购股票,但银行业面临政治压力。在此之前,欧洲央行要求暂停派息以保全核心资本。虽然美联储没有明确要求分红,但601333股内部也出现了类似的声音。亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克(Raphael Bostic)最近表示,银行业应该停止支付股息,以应对疫情的挑战。

TD Ameritrade首席市场策略师JJ基纳汉在接受CBN采访时表示,未来的经济复苏不会是简单的V型或U型,而是可能会经历一系列的大起大落,这对银行业来说是一个隐患。从近期行情来看,股市受谨慎乐观驱动,而债市受基金青睐,也就是说很多人一边买股票一边通过债券对冲,这说明对冲的需求还在上升。基纳汉认为,短期市场的主要风险是,当美国经济活动逐渐完全恢复,企业在6月份再次投产时,今天看到的乐观情绪是否实际上得到企业业绩增长的支持。

显然,经济复苏仍然充满不确定性。美国9周首次申请失业救济人数累计超过3800万,高盛预测第二季度峰值失业率将达到25%。实体经济继续萎缩。虽然经济已经重启,但美国5月制造业和服务业PMI远低于门槛。BK资产管理宏观分析师鲍里斯·施洛斯伯格(Boris Schlossberg)告诉《第一财经记者》(First Financial Reporter),低迷的数据显示,经济复苏永远不会是V形逆转。美联储是股市反弹的重要推动力,但经济稳定和疫情好转是市场基础。从近期的波动来看,坏消息对投资者信心的影响不容忽视。

美联储(Federal Reserve)发布的最新半年度金融稳定报告指出,新冠肺炎疫情造成了美国金融体系的脆弱性,这种脆弱性可能会持续一段时间。3月以来,经济金融冲击对家庭和企业资产负债表带来的压力可能会长期造成脆弱性,因此银行等金融机构“可能会承受压力”。

美联储认为,这些情况会持续多久,取决于经济复苏的速度。美联储主席鲍威尔警告说,长期低迷可能会将流动性问题转化为偿付能力问题。消费贷款和抵押贷款的违约可能会蔓延到银行,特别是向商业房地产提供贷款的小机构、中小企业和位于客户评级较低地区的机构。

施洛斯伯格告诉第一财经记者,失业数据是未来几个月最重要的变量,因为它可能是衡量经济复苏的最佳指标。如果就业市场持续低迷,反映实体经济复苏不如预期。一旦乐观的市场情绪完全被打破,银行股很难逃脱新一轮抛售。

近年来,巴菲特一直是美国金融服务公司的支持者,并在银行、保险公司和评级公司设立了大量职位。去年第四季度,这些企业约占伯克希尔哈撒韦市值的五分之一。但是,疫情动摇了“股神”。2008年,巴菲特拯救的高盛仓位下降84%,至190万股,摩根大通仓位也下降了3%。回购和分红是巴菲特青睐金融股的两个原因。现在回购的理由站不住脚,分红也面临很大的不确定性。

伯克希尔哈撒韦减持银行股并没有结束,甚至出现了短线的一天。公司增持联合银行USB,持股比例超过10%。5月11日和12日,伯克希尔两次减持联合银行,持股比例再次回到10%以下。但伯克希尔哈撒韦十大股票名单中仍包括摩根大通(JP Morgan Chase)和纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)等五家银行。

零利率政策对银行股表现的影响几乎是决定性的。利率下降会严重侵蚀银行利润,作为银行贷款业务盈利能力指标的净息差有望大幅下降。根据目前的联邦基金利率期货和美联储官员最近的声明,低利率时期将在未来很长一段时间内持续。

此外,突发公共卫生事件导致贷款违约率大幅上升。目前很多金融机构都提供了贷款还款宽限计划,可能会掩盖一些问题。但如果未来封锁持续几个月,来自酒店业、旅游业、餐饮业等“重灾区”行业的破产风险,可能导致银行业整体不良贷款大幅增加。

摩根大通(JP Morgan Chase)首席执行官杰米戴蒙(Jamie Dimon)在此前的年度股东信中警告称,美国经济未来将出现“严重衰退”,并将面临类似2008年金融危机的市场压力。他预测摩根士丹利今年的整体收入将大幅下降,并警告称,在美国经济“极其不利”的低迷时期,摩根大通可能会考虑暂停派息以保全资本。

高盛、美国银行、花旗集团等大银行第一季度利润均下降超过40%,坏账准备大幅增加。奥本海默银行(Oppenheimer Bank)分析师科托夫斯基(Kotovschi)表示,银行业的贷款损失准备金只是一个缺乏“经济本质”的“噪音”。原因很简单。疫情引发的经济动荡影响还没有完全显现。正如美联储(Federal Reserve)在2019年压力测试中“严重不利”的经济形势下所预测的那样,这只是一个前奏。评级机构穆迪表示,第二季度信贷前景可能会进一步恶化。

基纳汉告诉《第一财经记者》,银行股正面临许多不利因素,包括利率和坏账。只要没有负利率,就不会出现明显的业绩恶化——活跃的市场保证交易收益,美联储(Federal Reserve)信贷工具发放的贷款也有保障。但如果利率最终为负,相信行业前景可能会很快改变。

但基纳汉认为,美联储短期内不会这么做。尽管鲍威尔强调“一切可用工具都会用到”,但他始终反对负利率问题。对于美联储来说,未来的政策选择总是取决于下一个不利因素和市场反应,现在还不是考虑负利率的时候。


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