「东方红太阳升」国生证券:特步国际给予第一买入评级和10港币的目标价

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国盛证券发布研究报告称,特步国际(01368)首次获得“买入”评级。时间,目标价为10港元。

根据报告,全领域运动鞋和服装集团为该集团的中长期发展提供了新的增长点。目前,特步的主要品牌仍然是公司的主要收入来源。特步品牌定位于大众,主要提供专业产品。到2020年,其收入将占86.9%25。时尚运动系列(Gasway,Paladin)的新品牌占比高达12.2%25,专业运动系列(Sokony,Mele)的占比不到1%25。短期来看,由于索康尼在专业跑步领域和主要品牌之间的协同效应,将成为公司主要的短期扩张点。从中长期来看,随着市场的培育和消费者对运动的认识的加深,麦乐,加斯韦,圣骑士将成为公司新的增长引擎。

国盛证券表示,特步的主要品牌专注于专业跑步(跑步产品占30%以上),其产品实力和品牌力量不断增强。特步于2019年推出将于2021年4月举行的Racing160X,在厦门马拉松比赛中,在3小时内完成比赛的跑步者中有51%穿着特步160X系列跑鞋。随着国家品牌意识的不断增强,特步主力品牌专业马拉松的形象日益清晰,其在专业领域的市场份额将迎来新的增长。2019年,林书豪(JeremyLin)签署了一项合同,以帮助该公司扩大篮球系列。高利润和低价休闲系列一直是特步的主要利润点。近年来,消费者需求持续升级。该品牌进一步加强了其产品的时尚属性。特步将于2020年与松山少林寺和动画电影《江子牙》联合推出服装。

该报告提到离线“扁平化”和“喜欢直销”%2B在线O2O可以提高效率。早期的电子商务渠道主要集中在清理淡季产品。2015年之后,它专注于提供“在线特殊产品”。2016年,它与独家分销商合作,改善了O2O运营模式,并继续优化电子商务和电子商务运营策略。离线创建一个“扁平”的分销渠道,以增强公司的管理和控制力,并安排一个专门的团队来管理商店形象和产品布局(如“直销”),并努力提高商店效率。该银行认为,目前的网上群体约占25%25%,而离线群体约占70%25%2B。未来的门店数量在销量增长的同时,单店运营效率的提高有望使主品牌收入保持两位数的中位数增长。

该银行表示,“体育”%2B“娱乐”双轨战略将在各个方向上增强品牌影响力。在2016-19年度,特步继续成为赞助中国大陆马拉松赛事最多的运动品牌。在2020年疫情期间,该公司创造性地组织了在线跑步活动,并全年举办了21场跑步活动,其中包括9场在线活动,吸引了总计150万%2B参与者,特步继续与专业马拉松运动员保持良好的合作关系,例如董国建和彭建华,认可该品牌的专业形象。2018年,启动了“负责任的”娱乐营销计划,该计划将突出品牌趋势,传播街头文化,并以接近年轻消费者的方式作为所有营销活动的出发点和立足点。

该银行表示,该公司专注于专业运营领域,在细分行业中具有领先优势。随着电子商务业务的不断优化和新收购品牌的不断扩展,预计2021E-2023E的收入将达到96.12。/112.26/13.141亿元,同比增长17.6/16.8/17.1%25,归属于母公司所有者的净利润为6.86/8.04/9.67亿元,同比增长33.8/17.2/20.3%2525。


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