「一亿韩元是多少人民币」历史上最长的“禁飞”即将结束。20万散户瑟瑟发抖?这次2.4万亿熊市能打吗?

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放开卖空,牛市高峰信号?

涨幅惊人的韩国股市即将面临最重要的考验:从下周一(5月3日)开始,韩国投资者将可以卖空股票,允许卖空韩国综合股价指数200和韩国综合指数150的成份股。

2020年3月,疫情肆虐。为了应对资本市场的崩溃,韩国紧急出台“救市”措施,暂时禁止卖空股票,禁令可能持续到今年5月3日,成为全球最长的“禁空令”。

“禁空令”出台后,韩国股市上演了“深V”反转,随后一路飙升。韩国综合指数不断创新高,最新收盘价较2020年3月最低点上涨123.38%,成为全球最看涨的股市之一。

目前韩国投资者最担心的是,处于历史高位的韩国股市,一旦空头释放,能否经受住空头的考验。

历史上最长的“禁飞”即将结束

风险上升,机会下降。

就在韩国股市即将创新高的时候,多头最怕的工具来了。据彭博社报道,从当地时间5月3日(下周一)开始,韩国投资者将被允许在该国证券市场卖空股票。

这意味着韩国将结束世界上持续时间最长的“空中禁令”,这也表明世界各地的主要交易所已经解除了疫情期间采取的卖空禁令。

从5月3日起,允许卖空的股票主要是韩国综合股价指数200和Kosdaq指数150的成份股,共有350只蓝筹股,约占韩国证券交易所所有上市公司的22%和总市值的88%,而韩国其他2000多只中小股仍将被禁止卖空。

值得一提的是,卖空机制恢复后,韩国所有28家券商均可向散户提供证券借贷和出售服务,最高卖空金额为3000万韩元(约合17.5万元人民币),未来这一上限还会进一步提高。零售市场的卖空股票市值可达2.4万亿韩元(约140亿元人民币)。

这项禁令的解除对目前的韩国股市来说无疑是个坏消息。

早在2020年3月,当韩国发布卖空禁令时,新冠肺炎疫情席卷全球,导致许多国家的资本市场动荡,韩国股市也未能幸免。从2月到3月,韩国综合指数下跌了36%以上,甚至上演了单日暴跌8%以上的史诗般的崩盘。无奈之下,韩国政府紧急宣布从3月16日起暂时禁止卖空股票,并出台了一系列救市政策。

然后韩国股市上演“深v”反转,然后一路飙升。韩国综合指数不断创新高,最新收盘价较2020年3月的最低点上涨123.38%,成为全球最看涨的股市之一。

显然,“禁空”是韩国股市看涨的重要原因之一。首尔麦格理投资管理有限公司首席股票投资官全景大表示,由于没有空头头寸,韩国股市高价值股票的空头押注被推迟,使得高估值继续被高估,甚至出现泡沫。一旦大量蓝筹股可以做空,韩国股市将经历短期震荡。

事实上,每当股市大幅下跌时,韩国监管机构都会采取措施,通过禁止卖空来保持稳定。面对2008年全球金融危机和2011年欧洲金融危机,韩国金融委员会发布了8个月和3个月的卖空禁令。

前两次卖空禁令解除后,韩国股市出现了明显的调整,但都在一个月左右收复了失地。

卖空机构摩拳擦掌,20万韩国散户“瑟瑟发抖”?

面对2020年的疫情,韩国的卖空禁令持续了13个月,使得韩国股市的机构投资者无法有效对冲风险,不断降低资金配置到韩国股市的比例。

然而一路走来,没有卖空机构的韩国股市,却吸引了大量散户。数据显示,2020年3-12月,韩国个人投资者在股市买入约38.1万亿韩元(约合人民币2207亿元),远超外国投资者(净买入21.5万亿韩元),机构卖出8.2万亿韩元。其中很多韩国年轻人甚至借钱炒股,给韩国金融市场造成了很多隐患。

目前,个人投资者贡献的成交量已经占到韩国股市日成交量的3/4。而疫情期间涌入韩国股市的年轻投资者,从未经历过股市崩盘的教训,对做空股票的风险防范意识较差。一旦卖空机制回归,部分估值高的股票将大概率成为卖空对象,否则个人投资者将遭受巨大损失。

KB Securities的定量分析师金玟-久在报告中警告称,电动汽车电池供应商SK Innovation、航运公司现代商船和生物制药公司Medicines的估值明显超过行业平均水平,使其更有可能成为空头目标。

所以韩国个人投资者一直非常抵制卖空。根据韩国政府原计划,2021年3月15日应该解除卖空禁令,由于大量个人投资者的抵制和示威,禁令延长至5月。

2021年2月,韩国散户团体“韩国股东联盟”近3万名投资者在市中心举行示威,试图阻止政府解除卖空禁令的计划。

此外,20多万韩国个人投资者在总统府网站上签署匿名请愿书,要求韩国总统将卖空禁令永久化。与此同时,韩国股东联盟CEO郑宇荣(Jung Eui-jung)表示,卖空者是“韩国的邪恶轴心”,韩国的卖空规则更有利于专业机构投资者,而不是像他们这样的小交易员。

面对大量的个人投资者游行请愿,韩国政府终于延长了卖空禁令。

韩国股市机构投资者并不担心解禁卖空对市场的影响,因为解禁卖空将为机构投资者和外资提供完善的风险对冲工具,或者吸引机构和外资重返韩国股市。

散户VS卖空机构,真的没有胜算吗?

从大多数韩国散户的态度来看,做空机构似乎是天敌。

这可能与做空机构的盈利模式密切相关。每一笔卖空的利润都来自股价的下跌,背后一定有收割者。所以,卖空交易是最纯粹的投机和零和交易。卖空机构赚钱了,就有人赔钱,收获的往往是跟风买高的散户。

那么,面对做空机构,散户真的没有胜算吗?

尽管韩国个人投资者强烈反对解除卖空禁令,但美国股市正在上演一场战争,散户投资者持有一个团体,以迫使做空机构。

2021年1月和2月,美国散户争相买入大量被卖空机构卖空的游戏站、AMC等赔本股票,股价迅速飙升,最终导致许多卖空机构巨额亏损。这场战斗结束后,知名做空机构Citron宣布,不会再参与做空市场,将重点做更多的机会研究。

在这场卖空战中,华尔街的卖空机构出了一个致命的问题。卖空游戏站的股票数量实际上超过了流通股的140%。背后是卖空机构疯狂的用杠杆式证券借贷卖出,券商给卖空机构重复的证券借贷。最后被持有该集团的散户抓住,被迫爆仓赔钱。

可见做空机构不一定比个人投资者好。其实在某些情况下,机构的贪婪程度不亚于个人投资者,卖空是一种利润有限、亏损无限的资本博弈。

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(文章来源:经纪中国)


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