「300276三丰智能」山西证券解读政治局会议:加快打造长板建设双循环

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判断经济形势:中国仍处于战略机遇期,中央调整有利于提振市场情绪

政治局会议为中国当前的战略环境定下了基调,这有利于缓解市场对中国外部环境的担忧。最近中美之间的外交事件加剧了市场对两大经济体之间冲突的担忧。随着中国进入高质量发展阶段,中美在高科技领域的竞争不可避免;然而,特朗普政府将矛盾转移到外部世界以摆脱其无效的防疫努力的做法也对中美关系产生了负面影响。市场担心中美关系进一步恶化,一些专家也认为中国的战略机遇期已经过去。但政治局会议作出了明确调整,中央判断中国仍处于战略机遇期,和平与发展仍是时代主题。

经济工作总方针:构建双循环发展新格局,打造长板,促进经济高质量发展

中央政府通过构建双循环来抵消外部需求下降对中国经济的负面影响。与世界其他国家相比,中国的疫情首先得到控制。虽然最近局部疫情不断重复,但是之前的经验让疫情保持了局部控制,并没有造成国内疫情的第二次爆发。经济数据显示,供需两端保持反弹态势,国内经济形势持续好转。构建双循环发展新格局,有利于发挥我国优势,提前解决潜在的外需危机。

锻造长板促进优质经济发展。在以前的中央会议上,经常强调补充缺点。但是,随着中国进入高质量发展阶段,不仅要弥补不足,弥补地区和行业发展不平衡的不足,还要通过打造长板参与国际竞争,提高中国产业链的整体水平,促进中国经济发展,惠及高附加值产业和龙头企业。

财政政策:财政积极有为,注重实效,下半年以落实投资为主

在投资方向上,删除了传统的基础设施投资,重新强调了新的基础设施,增加了灾后重建。疫情控制后,第二季度国内经济迅速反弹,中央认为“经济平稳回升,复工增产逐月好转,第二季度经济增长明显好于预期”。在这种情况下,通过传统基础设施稳定投资和经济的紧迫性已经下降,新的债务风险也没有避免。中央并不想增加更多的基础设施,而是“注重质量和效率”。必须着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与。"

但新基础设施不同于传统基础设施,是科技发展的重要保障;此外,中央政府强调,在经济结构调整中,我们应该“更多地依靠科技创新”。所以在新基础设施方面,会议提到了“加快新基础设施建设”。此外,南方也受到了灾害的影响,这次政治会议也提到了灾后重建。

货币政策:稳定货币和广泛信贷,确保新的融资集中在制造业和中小企业

总量方面,中央提到“要合理增加货币供应量和社会融资规模”,说明流动性充裕的格局不会改变。此前,央行在回答记者提问时也提到“下半年稳健的货币政策应更加灵活适度,保持总量适度,综合运用各种货币政策工具,保持合理充裕的流动性”。所以从总量上来说,流动性还是宽松的。

但从边际角度来看,措辞发生了边际变化,货币政策从宽币宽贷向稳币宽贷转变。在上一季度的政治局会议上,删除了“利用RRR减息、降息和再融资保持合理充足的流动性,引导贷款市场利率下行”的说法。虽然政治局会议也提到“综合融资成本明显降低”,但综合融资成本的降低并不仅仅取决于降低RRR和降息。央行早些时候提到,要降低综合融资成本,必须“抓住合理盈利的关键,继续深化LPR改革”。

房地产:坚持留而不炒,稳定市场预期

今年以来,宽松的货币政策、地方经济压力和金融压力导致部分投资者认为房价将继续上涨。但无论是一季度政治局会议的发言,还是7月韩正副总理主持的房地产座谈会,都一再强调“不要把房地产作为短期刺激经济的手段”,强调“稳定地价、房价和预期”。在中央政府的严格控制下,一些城市出台的宽松政策被停止。在极少数房价快速上涨的情况下,要进一步加强调控,遏制投机炒房行为,保持市场健康运行。

这次政治局会议延续了之前的说法,说明中央决心很大,下半年房地产政策不会有很大变化,下半年房价上涨的概率很低。

资本市场:严厉打击非法证券活动,促进市场稳定发展

会议对资本市场提出了三个要求,其中一个是推进资本市场基础体系建设。今年以来,创业板也实行了登记制度,资本市场改革不断深化,这表明党中央对资本市场的高度重视,资本市场将在中国经济中发挥更加重要的作用。

二是严格依法打击非法证券活动。由于中国资本市场不成熟,遗留了许多问题,如内幕交易、操纵股价、财务欺诈等。中央政府首次表示,要打击非法证券活动,这将有助于净化资本市场,缩小中国资本市场与成熟资本市场的差距。

三是促进资本市场稳定健康发展。强调的是“稳定”二字,说明中央希望有一个健康的资本市场,并没有过多关注资本市场的涨跌。我们相信,中央政府的这一表态,将有助于降低投资者对a股市场非理性上涨的预期,为资本市场降温,帮助a股走出结构性缓慢牛市。

国有及国有企业改革:实施国有企业改革三年行动计划

近年来,国有资产和国有企业改革一直受到中央政府的高度关注。国有资产和国有企业改革三年行动计划不久前刚刚由中央深化改革委员会通过,在政治局会议上再次强调,这表明中央对国有资产和国有企业改革的高度重视,也加快了国有资产和国有企业改革的实施。

在疫情对经济造成下行压力的背景下,应加强和加快国有资产和国有企业改革。目前,我国国有企业资产规模巨大,但国有资产潜力有待挖掘,资产回报率还有进一步提高的空间。国有资产和国有企业改革不仅有助于经济的长期健康发展,也缓解了疫情对经济造成的下行压力。

第十四个五年计划:向第二个世纪的目标前进

这次政治局会议阐述了“十四五”时期的重要意义和制定“十四五”计划应遵循的原则。

“十四五”时期是中国全面建设小康社会,实现奋斗第一百年目标后的第一个五年,借此势头,开始了全面建设社会主义现代化国家的新征程,向奋斗第二百年的目标迈进。这就使得“十四五”计划要高质量设计,高质量规划,从而为全面建设社会主义现代化国家开了一个好头,迈出了一大步。

原则上,新的发展概念必须适用于整个发展进程和所有领域,以实现更高质量、更高效、更公平、更可持续和更安全的发展。我们要坚定不移地推进改革,继续扩大对外开放,不断增强发展的动力和活力。要加强前瞻性思维、统筹规划、战略布局、统筹推进,实现发展规模、速度、质量、结构、效益、安全的统一。

一、活动回顾

中共中央政治局7月30日召开会议,决定今年10月在北京召开中共十九届五中全会。主要议程是中共中央政治局向中央报告工作,研究制定国民经济和社会发展第十四个五年计划和2035年远景目标的建议。会议分析研究了当前经济形势,部署了下半年经济工作。

表1:最近重要中央会议的比较

ii。事件回顾

与以往的政治局会议相比,这次政治局会议在更大的空间内讨论了当前中国的国际、社会和经济形势,并给出了解决方案,即“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新的发展格局”,科技创新是实现这一格局的具体手段。此外,政治局会议还在财政货币政策、房地产、资本市场改革等方面做出了安排。

判断经济形势:中国仍处于战略机遇期,中央调整有利于提振市场情绪

政治局会议为中国当前的战略环境定下了基调,这有利于缓解市场对中国外部环境的担忧。最近中美之间的外交事件加剧了市场对两大经济体之间冲突的担忧。随着中国进入高质量发展阶段,中美在高科技领域的竞争不可避免;然而,特朗普政府将矛盾转移到外部世界以摆脱其无效的防疫努力的做法也对中美关系产生了负面影响。市场担心中美关系进一步恶化,一些专家也认为中国的战略机遇期已经过去。但政治局会议作出了明确调整,中央判断中国仍处于战略机遇期,和平与发展仍是时代主题。

中央还提到,国际环境日益复杂,不稳定性和不确定性明显增强。这种不稳定和不确定性并不完全指中国面临的国际关系问题,也指新冠疫情对全球经贸交流的负面影响。在新冠疫情的背景下,中国倾向于通过加强疫情防控的国际合作,通过实际行动促进人类健康社区的建设,来减少不稳定和不确定性。

经济工作总方针:构建双循环发展新格局,打造长板,促进经济高质量发展

外需高度不确定,之前的增长趋势难以维持,原因有三。一、世界卫生组织表示新冠病毒无季节性,夏季不会减弱;目前新冠疫情传播仍处于第一波,远未结束;在新冠疫情的蹂躏下,全球经贸交流难以恢复。第二,美联储表示,美国未来复苏不确定,应该考虑通缩而不是通胀。美国GDP约占全球GDP的25%,美国经济的低迷不利于全球需求的复苏。第三,中美冲突从经贸延伸到其他领域,不确定性增加。

中央政府通过构建双循环来抵消外部需求下降对中国经济的负面影响。与世界其他国家相比,中国的疫情首先得到控制。虽然最近局部疫情不断重复,但是之前的经验让疫情保持了局部控制,并没有造成国内疫情的第二次爆发。经济数据显示,供需两端保持反弹态势,国内经济形势持续好转。构建双循环发展新格局,有利于发挥我国优势,提前解决潜在的外需危机。

锻造长板促进优质经济发展。在以前的中央会议上,经常强调补充缺点。但是,随着中国进入高质量发展阶段,不仅要弥补不足,弥补地区和行业发展不平衡的不足,还要通过打造长板参与国际竞争,提高中国产业链的整体水平,促进中国经济发展,惠及高附加值产业和龙头企业。

财政政策:财政积极有为,注重实效,下半年以落实投资为主

与第一季度的政治局会议相比,这次政治局会议的重点是实施投资,财政扩张在预期范围内。会议提出“要保证重大项目建设资金,注重质量和效益”,“要着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与”。这次政治局没有进一步安排地方债券的发行,中央也没有再次扩大财政政策规模的意图。

在投资方向上,删除了传统的基础设施投资,重新强调了新的基础设施,增加了灾后重建。疫情控制后,第二季度国内经济迅速反弹,中央认为“经济平稳回升,复工增产逐月好转,第二季度经济增长明显好于预期”。在这种情况下,通过传统基础设施稳定投资和经济的紧迫性已经下降,新的债务风险也没有避免。中央并不想增加更多的基础设施,而是“注重质量和效率”。必须着眼长远,积极扩大有效投资,鼓励社会资本参与。“但是,新的基础设施不同于传统的基础设施,是科技发展的重要保障;此外,中央政府强调,在经济结构调整中,我们应该“更多地依靠科技创新”。所以在新基础设施方面,会议提到了“加快新基础设施建设”。此外,南方也受到了灾害的影响,这次政治会议也提到了灾后重建。

货币政策:稳定货币和广泛信贷,确保新的融资集中在制造业和中小企业

总量方面,中央提到“要合理增加货币供应量和社会融资规模”,说明流动性充裕的格局不会改变。此前,央行在回答记者提问时也提到“下半年稳健的货币政策应更加灵活适度,保持总量适度,综合运用各种货币政策工具,保持合理充裕的流动性”。所以从总量上来说,流动性还是宽松的。

但从边际角度来看,措辞发生了边际变化,货币政策从宽币宽贷向稳币宽贷转变。在上一季度的政治局会议上,删除了“利用RRR减息、降息和再融资保持合理充足的流动性,引导贷款市场利率下行”的说法。虽然政治局会议也提到“综合融资成本明显降低”,但综合融资成本的降低并不仅仅取决于降低RRR和降息。央行早些时候提到,要降低综合融资成本,必须“抓住合理盈利的关键,继续深化LPR改革”。

此外,政治局会议再次强调,需要确保新的融资重点放在制造业和中小企业上。宏观经济政策应加强协调与合作,促进财政货币政策与就业、产业和区域政策的共同努力。

房地产:坚持留而不炒,稳定市场预期

今年以来,宽松的货币政策、地方经济压力和金融压力导致部分投资者认为房价将继续上涨。但无论是一季度政治局会议的发言,还是7月韩正副总理主持的房地产座谈会,都一再强调“不要把房地产作为短期刺激经济的手段”,强调“稳定地价、房价和预期”。在中央政府的严格控制下,一些城市出台的宽松政策被停止。在极少数房价快速上涨的情况下,要进一步加强调控,遏制投机炒房行为,保持市场健康运行。

这次政治局会议延续了之前的说法,说明中央决心很大,下半年房地产政策不会有很大变化,下半年房价上涨的概率很低。

资本市场:严厉打击非法证券活动,促进市场稳定发展

会议对资本市场提出了三个要求,其中一个是推进资本市场基础体系建设。今年以来,创业板也实行了登记制度,资本市场改革不断深化,这表明党中央对资本市场的高度重视,资本市场将在中国经济中发挥更加重要的作用。

二是严格依法打击非法证券活动。由于中国资本市场不成熟,遗留了许多问题,如内幕交易、操纵股价、财务欺诈等。中央政府首次表示,要打击非法证券活动,这将有助于净化资本市场,缩小中国资本市场与成熟资本市场的差距。

三是促进资本市场稳定健康发展。强调的是“稳定”二字,说明中央希望有一个健康的资本市场,并没有过多关注资本市场的涨跌。我们相信,中央政府的这一表态,将有助于降低投资者对a股市场非理性上涨的预期,为资本市场降温,帮助a股走出结构性缓慢牛市。

国有企业改革:实施国有企业改革三年行动计划

近年来,国有资产和国有企业改革一直受到中央政府的高度关注。国有资产和国有企业改革三年行动计划不久前刚刚由中央深化改革委员会通过,在政治局会议上再次强调,这表明中央对国有资产和国有企业改革的高度重视,也加快了国有资产和国有企业改革的实施。

在疫情对经济造成下行压力的背景下,应加强和加快国有资产和国有企业改革。目前,我国国有企业资产规模巨大,但国有资产潜力有待挖掘,资产回报率还有进一步提高的空间。国有资产和国有企业改革不仅有助于经济的长期健康发展,也缓解了疫情对经济造成的下行压力。

第十四个五年计划:向第二个世纪的目标前进

这次政治局会议阐述了“十四五”时期的重要意义和制定“十四五”计划应遵循的原则。

“十四五”时期是中国全面建设小康社会,实现奋斗第一百年目标后的第一个五年,借此势头,开始了全面建设社会主义现代化国家的新征程,向奋斗第二百年的目标迈进。这就使得“十四五”计划要高质量设计,高质量规划,从而为全面建设社会主义现代化国家开了一个好头,迈出了一大步。

原则上,新的发展概念必须适用于整个发展进程和所有领域,以实现更高质量、更高效、更公平、更可持续和更安全的发展。我们要坚定不移地推进改革,继续扩大对外开放,不断增强发展的动力和活力。要加强前瞻性思维、统筹规划、战略布局、统筹推进,实现发展规模、速度、质量、结构、效益、安全的统一。

第三,历年年中政治局会议后的市场表现


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