「信达地产」百川华能渴资金:净利润一半以上靠税收优惠,应收账款每年增加2倍

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中国经济网编者按:9月22日,河南百川尹畅环保能源有限公司(以下简称“百川华能”)召开首次会议。百川华能即将在深交所创业板上市,计划公开发行股份不超过4011万股,发起人为华中证券(601375)。百川华能此次计划融资6.52亿元,将用于建设和扩大21个填埋气体综合利用项目,升级和建设R&D中心,扩大营销和服务网络,补充营运资金项目。

百川华能于2016年6月在新三板上市。此次上市是百川华能第二次重启IPO,公司此前已经更换了辅导券商。2017年5月15日,百川华能向河南证监局提交上市辅导登记材料,接受长城证券(002939)辅导。经过不到一年的辅导,百川华能与长城证券签订了终止上市的辅导协议。但一个月后,百川华能再次重启IPO,并于2018年5月17日向河南证监局提交了上市辅导登记材料,建议券商变更为华中证券。

百川华能控股股东为上海百川,持有公司46.73%的股份;实际控制人是陈功海和李娜,直接和间接控制公司57.18%的股份。本次公开发行股票完成后,陈功海、李娜直接、间接控制发行人42.88%的股份,仍为发行人的实际控制人。

值得注意的是,陈功海和李娜都拥有美国永久居留权。陈功海为公司董事长,李娜为公司董事。

2016年至2019年,百川华能的营业收入分别为1.76亿元、2.28亿元、3.14亿元和4.64亿元,同期销售商品和提供劳务收到的现金分别为1.93亿元、2.33亿元、3.58亿元和3.45亿元。

报告期内,公司归属于母公司所有者的净利润分别为5250.87万元、5791.15万元、9241.43万元和1.21亿元,同期经营活动产生的现金流量净额分别为1.05亿元、1.2亿元、1.76亿元和1.09亿元。

连续四年,百川华能的税收优惠占其净利润的50%以上。2016年至2019年,百川华能的税收优惠总额分别为2830.36万元、4289.76万元、4787.24万元和6541.12万元,呈逐年递增趋势,分别占净利润总额的53.90%、74.08%、52.25%和53.70%。

另外,百川华能业务结构单一,主营业务收入来自填埋气发电业务。2016-2019年,百川华能主营业务收入分别为1.75亿元、2.25亿元、3.13亿元和4.54亿元;主营业务收入分别占各期总营业收入的99.36%、98.95%、99.72%和97.78%。

百川华能客户集中度比较高。2016年至2019年,百川华能与国家电网和南方电网的交易金额分别占总营业收入的98.29%、98.7%、99.12%和97.7%。

2016年至2019年,百川华能应收账款总额分别为5309.14万元、8552.92万元、9226.4万元和2.75亿元。其中,2019年,百川华能应收账款增速为198.34%。

同时,百川华能应收账款周转率呈下降趋势,连续三年低于同行业可比公司的平均值。2017-2019年,百川华能应收账款周转率分别为3.38倍、3.65倍和2.63倍,同期行业平均分别为4.78倍、4.71倍和4.67倍。

百川环保能源的库存规模也在逐年增加,库存周转率呈下降趋势,连续三年低于行业平均水平。2016、2017、2018、2019年末,百川华能存货账面价值分别为1087.02万元、1837.13万元、2838.67万元、3498.72万元。

2017-2019年,百川环境能源的库存周转率分别为8.44倍、7.37倍和7.58倍,呈下降趋势,远低于11.52倍、14.00倍和17.14倍的行业平均水平。

据每日财报显示,百川华能流动性不足,44家子公司股权被质押。截至2019年底,百川华能货币资金余额4192.27万元,同比下降28.42%,公司货币资金再次缩水。流动性紧张与百川华能的持续扩张密不可分。截至2020年6月底,百川华能共有121家子公司。很多子公司,非但没有贡献现金流,反而吃掉了大量的营运资金。招股书显示,2016年至2019年上半年,百川华能投资活动产生的净现金流持续为负,分别为-1.47亿、-2.28亿、-1.68亿和-9956.91亿。亏损背后,百川可以质押旗下44家子公司的股份。

据《财经》报道。com,百川可以借钱周转,导致利息支出大幅增加。2019年末,百川华能短期贷款3740万元,比去年增加2840万元。以上短期借款为质押贷款,由百川华能以其下属分子公司股权质押,实际控制人陈功海、李娜提供无限连带责任担保。此外,百川华能2019年的长期贷款主要是本期民生银行新增的2000万元人民币的长期贷款。根据2019年年报,百川华能当期利息支出307.5万元,同比增长265.55%。

根据贺勋的说法。com,百川华能资金拿进拿出或者利益转移。本公司及其关联方河南德信实业有限公司(以下简称“河南德信”)已有数笔基金贷款和借款。此外,报告期内,公司向富阳百川尹畅新能源有限公司(报告期内注销的上海百川控股子公司,以下简称“富阳百川”)借款。

此外,百川华能因销售合同纠纷被冻结1200万元。2016年,百川华能与胜利油田胜利动力机械集团有限公司发生销售合同纠纷,胜利油田胜利动力机械集团有限公司申请财产保全,法院裁定冻结百川华能及其部分子公司的银行存款1200万元或查封其他同等价值的财产。

中国经济网记者就相关问题采访了百川华能。截至发稿时,采访邮件尚未收到回复。

填埋气体处理服务提供商将在创业板上市

百川华能的主营业务是填埋气体处理项目的投资、建设和运营。自成立以来,百川华能一直深入环保行业,是中国第三方垃圾填埋气体处理的主要服务提供商之一。该公司与填埋场合作,收集填埋后产生的填埋气体,并用于发电。产品是生物质能,是一种可再生能源。

百川华能即将在深交所创业板上市,拟公开发行不超过4011万股,保荐机构为华中证券。百川华能此次计划融资6.52亿元,其中4.24亿元用于新建和扩建21个填埋气体综合利用项目,2830万元用于企业综合信息管理系统研发和应用项目,2亿元用于补充营运资金。

值得注意的是,百川华能之前多次改变了募集资金的用途和金额。根据百川华能2019年12月6日发布的招股说明书,公司计划募集4.61亿元,其中2.83亿元用于新建和扩建14个填埋气综合利用项目,2830万元用于企业综合信息管理系统研发和应用项目,1.5亿元用于补充营运资金。

根据2020年6月29日公布的招股说明书,百川华能计划募集6.71亿元,已变更两个募集项目。其中,百川华能将斥资4.43亿元新建扩建22个填埋气体综合利用项目,补充营运资金额度也将增加至2亿元。

在2020年9月15日的最新招股书中,百川华能将“扩大22个填埋气综合利用项目”的数量减少至21个,募集资金金额也相应减少。

据长江证券《大河日报》采访的一位分析师表示,企业近年来很少改变融资金额。根据相关要求,募集资金数额和投资项目应与发行人现有的生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应。

此次上市是百川华能第二次重启IPO,公司此前已经更换了辅导券商。

新三板网上报道,百川华能于2016年6月在新三板上市。自上市以来,百川华能已成功融资2.15亿元,总市值24.06亿元。

百川华能于2017年5月15日向河南证监局提交上市辅导登记材料,接受长城证券辅导。经过不到一年的辅导,百川华能调整上市计划,于2018年4月13日与长城证券签订了终止上市辅导协议。辅导终止后一个月,百川华能再次重启IPO,并于2018年5月17日向河南证监局提交上市辅导登记材料,辅导券商变更为华中证券。

实际控制人和他的妻子在美国有永久居留权

截至招股说明书签署日,百川华能控股股东为上海百川,持有公司46.73%的股份;实际控制人是陈功海和李娜。陈功海、李娜通过上海百川持有公司46.73%的股份。此外,李娜直接持有公司4.95%的股份;陈功海持有智创60.11%的股份,智创持有公司5.50%的股份。陈功海和李娜为夫妻,通过上述方式直接间接控制公司57.18%的股份。

本次公开发行股票完成后,陈功海、李娜直接、间接控制发行人42.88%的股份,仍为发行人的实际控制人。

百川还能表示,陈功海和李娜都可以对公司股东大会、董事会表决和公司经营决策产生重大影响。

陈功海,男,1969年出生,中国国籍,持有美国永久居留权,毕业于河南省黄川师范学校。1992年10月至1996年12月,任淄博交通照明集团陶瓷分公司厂长;1997年1月至2008年6月,任淄博海德实业有限公司董事长;1999年12月至2001年7月,担任深圳宇庚化工有限公司董事长;2007年2月至今,任上海百川执行董事;2009年4月至2016年1月,任百川股份有限公司董事长兼总经理;2013年至2016年3月,担任河南德信新任董事长;2014年至2019年11月,任上海知识院执行董事;2016年1月至2017年4月,任百川华能董事长兼总经理;自2017年4月起,担任百川华能董事长。

李娜,女,1977年出生,中国国籍,美国永久居留权,德国帕德伯恩大学工商管理硕士。2007年2月至2011年7月,在上海百川担任CDM经理;2011年7月至2016年1月,担任百川股份有限公司董事;2016年1月至今,担任百川华能董事。

值得一提的是,持有百川华能5%以上股份的大股东还包括红杉资本、广孔郑州、上海建新、南通东拓等10家私募基金。

2019年营收4.64亿元,净利润1.21亿元

2016年至2019年,百川华能的营业收入分别为1.76亿元、2.28亿元、3.14亿元和4.64亿元,同期销售商品和提供劳务收到的现金分别为1.93亿元、2.33亿元、3.58亿元和3.45亿元。

报告期内,公司归属于母公司所有者的净利润分别为5250.87万元、5791.15万元、9241.43万元和1.21亿元,同期经营活动产生的现金流量净额分别为1.05亿元、1.2亿元、1.76亿元和1.09亿元。

2020年1-6月,公司营业收入2.53亿元,同比增长23.37%;归属于母公司股东的净利润6730.92万元,同比增长13.21%;扣除非经常性损益后,归属于母公司股东的净利润为6771.47万元,同比增长11.35%。

连续四年超过50%的净利润取决于税收优惠

招股书称,为了鼓励和支持环保产业和可再生能源发展产业的发展,国家出台了一系列税收优惠政策,包括:以垃圾为燃料生产的电力和垃圾发酵生产的沼气享受100%的企业增值税。;符合条件的环保、节能、节水项目收入,从项目第一笔生产经营收入所属纳税年度起,第一年至第三年免征企业所得税,第四年至第六年减半征收企业所得税;计算应纳税所得额时,以符合国家或者行业有关标准的产品为主要原料,生产符合目录要求的产品取得的所得,减按90%计入总收入。

百川华能公司和各项目公司作为填埋气体处理的服务商,享受上述税收优惠,税收优惠金额连续四年占净利润总额的50%以上。

2016年至2019年,百川华能的税收优惠总额分别为2830.36万元、4289.76万元、4787.24万元和6541.1万元,呈逐年递增趋势,分别占净利润总额的53.90%、74.08%、52.25%和53.70%。连续四年,

对此,百川华能在招股说明书中提醒,在报告期的各个期间,发行人的税收优惠金额占利润总额和净利润的比重较大。如果相关优惠政策发生变化或项目公司不再符合税收优惠条件,公司利润水平将受到不利影响。

商业结构的单一补贴电价占收入的30%以上

招股说明书显示,2016年至2019年,百川华能主营业务收入分别为1.75亿元、2.25亿元、3.13亿元和4.54亿元;主营业务收入分别占各期总营业收入的99.36%、98.95%、99.72%和97.78%,公司主营业务突出。

百川华能表示,报告期内,公司主营业务收入来自填埋气发电业务。其他业务收入主要包括碳减排交易(CERs和CCER)收入、环保工程收入和零星材料销售收入,其他业务收入占比相对较小,近三年平均约为1%。

关于业务结构单一的风险,百川华能表示,未来公司将继续专注于填埋气体处理业务,并将根据市场形势的变化和业务战略的需要,进入其他相关业务领域,合理调整和完善业务结构,拓展新的利润增长点。

此外,报告期内,百川环境能源价格补贴收入分别为6600.36万元、8286万元、1.09亿元和1.56亿元,分别占同期主营业务的37.80%、36.80%、34.79%和34.43%。可见,填埋气发电项目上网电价中的补贴电价是公司收入的重要组成部分。

客户集中度高,两个电网的交易量占97%以上

值得注意的是,百川华能不仅业务结构单一,客户集中度也比较高。

招股书显示,百川华能的收入来源于向电网企业售电,客户主要是国家电网和南方电网的分公司。据中国经济网记者统计,连续四年,百川华能与国家电网、南方电网的交易金额占总营业收入的97%以上。

2016年至2019年,百川华能与国家电网和南方电网的交易金额分别占总营业收入的98.29%、98.7%、99.12%和97.7%。

百川华能表示,在中国目前的电力工业体系下,国家电网和南方电网在各自的运营区域内对电力的采集、传输和配置具有垄断地位。虽然国家电网和南方电网的信用较高,违约风险较低,但仍存在未能按照国家规定和购销协议购买项目公司生产的电力,或未能及时结清电费,对公司运营产生不利影响的风险。

2019年,总资产12.79亿元,总负债3.66亿元

2016年至2019年,百川华能总资产分别为7.81亿元、8.54亿元、9.84亿元和12.79亿元;其中,流动资产分别为2.6亿元、2.44亿元、2.25亿元和3.92亿元;非流动资产分别为5.2亿元、6.1亿元、7.59亿元和8.87亿元。

2016年至2019年,百川华能负债总额分别为2.45亿元、1.64亿元、1.94亿元和3.66亿元;其中流动负债分别为1.86亿元、1.38亿元、1.85亿元和2.65亿元。

2019年,应收账款激增198.34%

2016年至2019年,百川华能应收账款总额分别为5309.14万元、8552.92万元、9226.4万元和2.75亿元。其中,应收补贴分别为3701.01万元、5803.54万元、5413.63万元和1.94亿元;应收基准电价分别为1608.12万元、1608.12万元、3801.97万元和7525.19万元。

值得注意的是,2019年,百川华能应收账款增长率为198.34%,远高于主营业务收入增长率44.98%。

百川华能解释,主要原因如下:1。由于公司主营业务收入的增长,2019年末应收账款总额中的基准电价比上年末应收账款基准电价增长97.93%;2.2019年12月末,应收账款总额中的补贴电价金额比上期末的应收补贴电价金额增加258.91%,原因包括两个方面:一方面,报告期内,由于国家未公布第八批补贴目录,公司在2016年3月后,并网发电项目未进入新的补贴目录,补贴自产生收入后未结算;另一方面,对于已经进入前七批补贴目录的项目,补贴电价收入结算周期长于基准电价收入结算周期,导致支付缓慢。

2017-2019年,百川华能应收账款周转率分别为3.38倍、3.65倍和2.63倍,呈下降趋势,低于同期4.78倍、4.71倍和4.67倍的行业平均水平。

2019年末存货账面价值3498.72万元

2016、2017、2018、2019年末,百川华能存货账面价值分别为1087.02万元、1837.13万元、2838.67万元、3498.72万元,分别占流动资产的4.17%、7.52%、12.60%、8.94%。

报告期内各期末,百川环保能源原材料库存占比均超过90%。

2017-2019年,百川环境能源的库存周转率分别为8.44倍、7.37倍和7.58倍,呈下降趋势,远低于11.52倍、14.00倍和17.14倍的行业平均水平。

2019年,综合毛利率为48.24%

2017年至2019年,百川华能综合毛利率分别为45.76%、45.08%和48.24%;其中主营业务毛利率分别为45.90%、44.94%和48.62%;其他业务毛利率分别为32.56%、96.07%和31.76%。

报告期内,可比公司平均毛利率分别为37.67%、36.45%和41.23%。

流动性不足,44家子公司股权被质押

根据《每日财务报告》,招股说明书显示,2016年至2018年,百川华能的流动资产分别为2.6亿元、2.44亿元和2.25亿元。其中,同期货币资金分别为1.62亿元、6000万元和5900万元。

2019年财报显示,公司货币资金再次缩水。截至2019年底,百川华能货币资金余额4192.27万元,同比下降28.42%。根据2019年度报告,公司本期筹资活动产生的净现金流量比上期增加563.09%。

流动性紧张与百川华能的持续扩张密不可分。截至2020年6月底,百川华能共有121家子公司。根据招股说明书,2019年上半年有40家公司亏损。

很多子公司,非但没有贡献现金流,反而吃掉了大量的营运资金。招股书显示,2016年至2019年上半年,百川华能投资活动产生的净现金流持续为负,分别为-1.47亿、-2.28亿、-1.68亿和-9956.91亿。

亏损背后,百川环可以质押其44家子公司的股份,其中8家仅自2020年以来就已质押,大部分是在2019年质押的。反映了百川华能流动性严重不足,说明了为什么上市方案披露的拟募集资金额在半年后增加了40%。

借款周转导致利息支出大幅增加

据Caijing.com介绍,2019年底,百川华能短期贷款3740万元,比去年增加2840万元。2019年末短期贷款为浙商银行新增短期贷款(601916)2740万元和民生银行新增短期贷款1000元,主要用于购买生产所需的机器设备及零配件。

以上短期借款为质押贷款,由百川华能以其下属分子公司股权质押,实际控制人陈功海、李娜提供无限连带责任担保。此外,百川华能2019年的长期贷款主要是本期民生银行新增的2000万元人民币的长期贷款。

根据2019年年报,百川华能当期利息支出307.5万元,同比增长265.55%。

《财经》。com通过阅读过往数据了解到,百川华能自2016年5月在新三板上市以来,通过增资和定投多次募集资金,用于偿还银行贷款、融资租赁和设备欠款。同时,百川华能频繁向关联方借款,以补充临时资金需求。

资金的借贷还是存款和利益的转移?

根据贺勋的说法。在报告期内,百川华能及其关联方河南德信有数笔资本贷款和借款。据悉,河南德信成立于2013年4月11日,注册资本5000万元,实际由陈功海控股。其姐姐陈广珍持股90%,陈光志持股10%,法定代表人杨成。河南新业务主要包括:机电安装工程施工、城市道路照明工程施工、电力工程施工、公路工程施工等。

招股书显示,2016年和2017年,百川华能新成立的项目公司向河南德信购买设备安装工程,新成立的项目公司向河南德信购买安装工程服务的交易单价分别为25.51万元和25.63万元。此外,百川环保能源有限公司旗下百川商丘分公司于2016年以46万元的成交价格向河南德信购买了余热利用安装工程服务。

2016年6月至8月,本公司与河南德信通过银行委托付款方式进行了5000万元人民币的其他资本交易。同年,公司部分贷款获批,支付给河南德信。

此外,2016年和2017年,本公司关联方河南德信通过华中建安防腐工程有限公司为公司下属单位提供安装服务,其中2016年交易金额为1076.73万元,占当年安装服务及运营成本采购总额的45.35%。, 11.77%;2017年,交易金额为人民币5,545,200元,分别占安装服务和运营成本采购总额的12.45%和4.49%。

之后,华中建安防腐工程有限公司与河南德信协商,将河南德信承接的百川华能项目公司的建筑安装服务转让给华中建安防腐工程有限公司,2018年,河南德信不再是主要供应商。

此外,报告期内,公司还向富阳百川借入资金。百川华能解释,因临时资金需要,向富阳百川借款49.8万元用于日常运营;随后,富阳百川向公司借款196.3万元支付货款。2016年4月,富阳百川又向公司借款3万元用于日常生产经营,随后公司向富阳百川追回借款199.3万元。

持股平台注册资本1000多万,但向百川华能借200元资金

据《财经》报道。郑州知识创业企业管理咨询有限公司(以下简称“知识创业”)是为激励百川华能员工而专门设立的员工持股平台。目前,陈功海持有知识创投60.11%的股份,其他34名自然人共持有39.89%的股份。知道合资企业持有百川华能5.50%的股份,陈功海才是百川华能的真正控制人。

工商信息显示,智创成立于2014年12月,注册资本600万元,2015年3月注册资本变更为1720万元。2015年11月,陈功海先生将公司41.74%的股份转让给部分员工。转让后,员工共出资718万元,占公司注册资本的41.74%,间接持有公司2.7394%的股份。全体股东于2015年11月13日缴足注册资本。据天眼调查资料显示,创业实收资本为1709.394万元。

但实收资本足够创业,却被200元的资金需求难住了。招股书显示,2016年2月,智华创投因临时资金需求向百川华能借款200元,2016年4月26日百川华能收回200元资金。

但根据招股书上的信息,我了解到创业是员工持股的平台,并没有实际操作业务。然后,对于报酬丰厚的资本,我知道为什么200元有这么低的资金需求量。这200块钱的基金主要用来干什么?Caijing.com对此提出质疑。

子公司因引发火灾而受到处罚

根据招股书,2019年8月15日,百川环保能源有限公司子公司荣昌百川在荣昌区长垣街七宝岩村“垃圾处理厂”安装了垃圾沼气收集导管。施工间歇期间,易发热隐患和安全事故未及时消除。由于天气太热,电缆产生静电,引发火灾,未造成重大不良后果。2019年8月20日,重庆市荣昌区城管局发布《行政处罚决定书》(渝荣成管发(2019)0002号),对荣昌白川违反《重庆市安全生产条例》第十六条第一款的行为处以1万元的行政处罚。

《重庆市安全生产条例》第五十一条规定,生产经营单位安全生产负责人不履行本条例第十六条第一款规定职责的,责令限期改正;逾期不改正的,处一万元罚款;发生生产安全事故的,处以1万元以上3万元以下的罚款;构成犯罪的,依法追究刑事责任。由于荣昌百川在主管部门要求整改时及时整改,且火灾事故不是人为因素造成的,重庆市荣昌区城管局从轻处罚,在造成生产安全事故的处罚金额范围内,罚款1万元为最低处罚。

我因为销售合同纠纷被冻结1200万

根据招股书,百川华能投资项目拟采购的主要机械设备包括沼气发电机组、填埋气体预处理设备、供配电设备等。近年来,随着生物质发电产业的发展和沼气应用领域的扩大,上述设备市场供应充足稳定,价格相对稳定。在目前行业使用的沼气发电机组市场中,进口机组和国产机组都占有一定的市场份额,其中进口机组制造商主要有美国GE集团、卡特彼勒、德国曼海姆等公司,国产机组制造商主要有中国石油天然气集团公司吉柴动力总厂、胜利油田胜利机械集团有限公司、河南柴油重工有限公司、无锡开普机械有限公司、淄博紫柴新能源有限公司等。

此前,2016年,百川华能与国内机组制造商之一胜利油田胜利机械集团有限公司发生纠纷。

根据裁判文书网,2016年,百川华能与胜利油田胜利动力机械集团有限公司发生销售合同纠纷,胜利油田胜利动力机械集团有限公司已申请财产保全。法院裁定冻结百川华能及其部分子公司的银行存款1200万元,或查封其他同等价值的财产。

(主编:关羽)


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