【观点】除非明确稳健的美元指数回调只是暂时的, 认沽权证

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美联储2018年最后一次货币政策会议将于周三举行,投资者正在抛售美元。人们普遍预计,这将是美联储今年第四次加息。与普遍看法相反,加息并不总是对货币有利。近两年来,美联储适时加息,推动经济发展,美元升值,股市创出新高。

但这三个月来,随着股市、美元、经济的走弱,这种趋势发生了改变。由于担心经济放缓,市场恐慌正在逐渐蔓延到股市和外汇市场。起初,制造业、农业和房地产显示出放缓的迹象。但随着贸易战加剧,美联储继续加息,数据进一步恶化。投资者越来越担心美国维持10年经济扩张的能力。股市一开始下跌,当美联储官员表达对经济增长的担忧时,美元和收益率也大幅下跌。尽管一些投资者在联邦公开市场委员会(FOMC)决定加息之前抛售美元,但其他人仍在等待美联储主席鲍威尔是否会强调接近中性利率,而不是进一步收紧。美联储目前预计2019年将三次加息,美元的反应将在很大程度上取决于这一预测是否会改变。

美联储主席鲍威尔表示,上个月利率略低于中性水平,但并非所有同行都同意他的观点。更重要的是,即使美联储放缓收紧步伐,它仍可能是明年唯一一家加息的主要央行。这种可能性是一些投资者宁愿等到联邦公开市场委员会(FOMC)决定利率后再抛售美元的主要原因之一。

当谈到美联储本月的利率决定时,有几件事需要考虑。首先,投资者已经完全消化了加息25个基点的预期,所以加息并不奇怪。其次,大多数投资者预计美联储不会如此强硬。因此,如果美联储明确表示需要进一步加息,并且还有三轮收紧的空间,那么美元将大幅升值,尽管鲍伊担心经济。

虽然美联储预计明年加息三次,但美联储基金的期货价格只反映明年加息一次,这种巨大的不平衡将转化为外汇波动。如果美联储的点图预测从3降至2,美元将下跌——但幅度将取决于美联储的语气。美联储现在没有理由加息,因为股市在跌,收益率在跌,美元在走弱。更低的收益率和更低的美元也有助于将股市下跌的痛苦降至最低。

看下表,经济表现没有股市和加息预期那么差。我们知道美联储想加息,但没有预期的那么激进。因此,除非有明显的鸽派观点,否则美元指数的回调可能是短暂的。


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