拜登的新政:抗击疫情、财政刺激、货币宽松和不断上升的通胀 溢价发行

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资料来源:泽平宏

正文:、梁颖、华

2020年底,拜登战胜特朗普入主白宫。拜登是一个怎样的人?三观是什么?他的生活经历如何影响他的执政理念?对美国、中国和世界有什么影响?

我们的研究认为,“拜登经济学”的关键词是建立和实用主义,主要有七个内涵:

1)与特朗普富二代不同,他出生早。因其漫长的一生和平民出身,拜登是亲民的主线,善于与蓝领和底层白人打交道;

2)作为从政40多年的资深政治家,多年的政治经验让拜登熟悉政治运作规则,圆滑且更具平衡性和包容性,政治立场往往服务于现实需要,灵活多变;

3)面对日益撕裂的美国社会,民粹主义的盛行,多群体利益的分化,拜登选择了迎合现实选举的务实立场,甚至选择摇摆和改变;

4)面对日益扩大的贫富差距和全球化对中下阶层的抛弃,拜登承诺在大选期间推出一揽子财政刺激计划,试图通过短期减免、对中产阶级和底层减税、增加基础设施投资、推出新政、增加就业、实施《平价医疗法案》等一揽子绿色政策来保护中产阶级的利益。同时增加了对富人的税收,“劫富济贫”;

5)拜登国内政策的核心是抗击疫情和财政刺激,推动美国经济复苏。这意味着2021年美国货币政策将保持宽松,通胀将升温,房价将在巨大压力下上涨;

6)拜登外交政策的核心是回归全球化,修复盟友,回归亚太,恢复美国领导,联合盟友制衡中国;

7)过去拜登四次访华,经历了四位中国领导人,都释放了对华友好的信号。他们是温和派鸽派,认为中美不是敌人,应该通过对话而不是对抗来解决问题。但近年来,特别是2020年总统大选以来,拜登团队表示,当选后对中国“更强硬”,包括“拉拢美国的发达国家盟友”,共同制衡中国。

面对特朗普留下的摊子和美国日益撕裂的社会,拜登政府面临巨大挑战。78岁时,他的健康令市场担忧,并可能影响他的管理。

美国拜登总统时代即将来临,拜登经济学值得关注。

1拜登经济学

1.1人生经历:一个任重道远的资深政治家

拜登是个“老好人”政治家,亲民。轮番遭遇家庭挫折,让拜登更有同情心,更善于与蓝领和底层白人打交道;多年的政治经验让拜登对政治运作的规则游刃有余;在奥巴马的精英和批判式领导风格下,拜登以其良好的倾听能力、中立的氛围和流畅的处理方式,成为调整白宫与议会关系的桥梁。

路漫漫其修远兮,屡遭家庭意外和打击。乔·拜登于1942年11月20日出生在一个爱尔兰天主教家庭。1966年,拜登与内格里亚·亨特结婚,婚后育有两子一女。1972年,拜登赢得参议院选举后,拜登的妻子和女儿死于车祸,两个儿子受重伤。拜登一度刻意放弃政治生涯,但最终还是决定上台。1977年,拜登与吉尔·特雷西·雅各布斯结婚,婚后育有一女。1998年,拜登有两个致命的动脉瘤,但手术成功,他康复了。2015年,拜登的大儿子博·拜登因脑癌去世,于是拜登放弃了2016年竞选总统的计划。

他30岁成为参议员,从政40多年。1972年,拜登击败德高望重的资深参议员伯吉斯,赢得特拉华州参议院选举,并以高支持率连续六次赢得连任。拜登是特拉华州历史上任职时间最长的联邦参议员。拜登在36年的参议院生涯中担任司法委员会主席和外交事务委员会主席。2008年,奥巴马当选总统,拜登当选副总统,并再次当选。2017年1月,拜登在卸任副总统前夕被奥巴马总统授予美国最高荣誉——总统自由勋章。

总统竞选两次落败,终于梦想成真。拜登在1988年和2008年两次参加民主党初选,但都因为支持率落后而退出。拜登2019年第三次竞选总统,2020年8月成功成为民主党总统候选人。2020年11月23日,美国总务署(GSA)正式批准拜登启动总统交接进程。

1.2生活方式:为现实选举服务的务实主义

拜登的生活经历让他拥有多重身份,代表多个群体的利益。在美国社会撕裂、民粹主义思潮等社会问题日益严重的背景下,拜登的立场选择摇摆不定。当他需要赢得另一批选民的认可时,他有足够的理由改变对关键问题的态度,因此他的政治立场长期以来一直奉行为选举服务的实用主义。

如果宗教信仰和政治阵营发生冲突,改变立场参加选举。身为天主教徒为拜登赢得了大量的天主教支持者,他的政治决策始终受到教义的影响。天主教认为堕胎是罪,民主党奉行新政自由主义,信奉多元文化,支持女性合法堕胎的权利。拜登作为天主教徒,多年来公开支持海德修正案(禁止联邦资助堕胎),限制女性堕胎权;然而,在总统选举中,她改变了立场,在2019年5月的竞选活动中,她表示,如有必要,她将支持将堕胎权纳入联邦法律。

为了获得选民的认可,他们对战争的态度经常改变。拜登在担任参议员时投票支持参议院授权美国出兵伊拉克,但在竞选中多次承诺结束美国“无休止的战争”。拜登反对政权更迭,但支持对反对派运动的非军事支持。他反对海湾战争,反对美国对利比亚的直接干预,支持以巴冲突的两国方案,但也支持北约联盟向东欧扩张,并在90年代介入南斯拉夫战争。

2拜登的执政思想

2.1内政:中庸之道的平衡与包容

拜登的政府是一个“更大的政府”,考虑到更多群体的利益。更多群体的利益必然存在对立和矛盾,拜登追求的是寻求平衡和包容的中庸之道。

首先,拜登强调给予中产阶级更多的利益,但他也避免过度降低既得利益者的利益。

《英国经济学家》的一篇题为《拜登经济学》的社论将拜登经济学解读为一个“更大的政府”,试图在过去四年里解决贫富差距、改善基础设施和修补美国社会的裂缝。

拜登试图通过一系列政策来保护中产阶级的利益,如短期减免、减少中产阶级和底层阶级的税收、增加基础设施领域的就业机会以及实施《平价医疗法案》。具体来说,1)拜登上任后将实施短期财政救助;如失业救助、企业贷款、创造就业机会、提高最低小时工资等。,帮助在疫情期间遭受严重损失的小企业和居民。2)减轻工人阶级的税收负担;我们不会增加美国工人阶级的税收,也不会扩大各种税收抵免。3)通过基础设施和绿色新政扩大就业;拜登计划在现代基础设施和清洁能源上花费2万亿美元。4)实施《平价医疗法案2.0》,扩大社会福利;拜登主张在10年内花费7500亿美元扩大奥巴马医改的覆盖面,达到97%的覆盖率。

然而,短期救助、大规模基础设施建设和多元福利都需要大规模的财政支出,但扩大财政收入的途径有限。拜登对富人征税难以满足财政收支缺口,必然需要拜登进一步权衡平衡。拜登计划将公司税率从21%提高到28%,增加年收入超过40万美元的人的税收,将最高个人所得税率提高到39.6%,并对年收入超过100万美元的美国人征收资本收益税。然而,它的税收改革远不如激进的桑德斯和民主党内的其他人强大,他们试图在15年内将亿万富翁的总财富减半。

第二,拜登一方面围绕气候变化主题实施绿色经济战略,无形中提高了制造业的投入成本,另一方面,他计划将供应链向后移。

拜登在竞选期间提出:确保美国到2050年实现100%清洁能源经济,实现“零排放”。拜登提出4年内投资2万亿美元的气候行动计划;其中清洁能源研发投资4000亿美元,电池技术研发投资50亿美元,充电桩安装补贴10亿美元,停止向化石燃料行业提供补贴,提高生物燃料在航空航运中的渗透率,到2030年将充电桩总数增加到50万个。环保对制造企业来说无疑意味着更大的投入成本。拜登希望通过扩大绿色经济产业来创造更多的就业机会,并希望制造企业能够回归。两者之间的潜在冲突需要拜登政府来平衡。

拜登新政:抗击疫情、财政刺激、货币宽松、通胀升温

2.2外交:四次访华,根据竞选需要,对华态度由温和转为强硬

中美建交以来,拜登先后四次访华,经历了四位中国领导人,见证了40年来中美关系的变化。多年来,拜登一直是一只温和的鸽子,认为中美两国不是敌人,应该通过对话而不是对抗来解决问题。

1)1979年中美正式建交,拜登作为美国参议院代表团成员首次访华,见证了美中关系新时代的开始。

2)2001年,中美在南海的碰撞严重损害了中美关系。后来,拜登作为参议院外交委员会主席第二次访华,反对将中国视为潜在敌人,认为“中国虽然不是美国的盟友,但可以成为美国的朋友”。

3)时任副总统拜登2011年第三次访华。他在四川大学的演讲中说,“我想明确一点,无论三十多年前还是现在,我坚信中国的崛起不仅对中国人民意义重大,也符合美国和全世界的利益”;回国后发表《中国的崛起不是美国的衰落》,否定中国威胁论。

4)2013年中国东海防空识别区划定一周后,时任副总统拜登第四次访华。中国习近平主席和拜登仍达成一致,中美应加强对话、交流与合作,努力推动中美新型关系建设。

拜登新政:抗击疫情、财政刺激、货币宽松、通胀升温

然而,在2020年总统竞选期间,拜登的团队表示,他们计划在当选后对中国“更强硬”,包括“让发达国家的美国盟友”共同制衡中国。拜登作为长期以来对华温和派的代表,在这次总统竞选中,他的对华政策多次受到质疑,对华态度也逐渐变得强硬。拜登曾向媒体表示,“中国是美国最大的竞争对手”这取决于我们如何处理(中美)关系,这将决定中国和美国是竞争对手还是进入更严重的涉及军事层面的竞争。拜登在民主党总统初选辩论中表示,不允许中国公司在美国建设能源、金融服务和通信等关键基础设施。拜登还在竞选中表示,中国应该为不公平的贸易政策负责,并在12月接受CNN和《纽约时报》采访时表示,美国在贸易战中对中国出口商品征收关税的政策不会取消,他将与盟友制衡中国。

拜登的当选对美国、中国和世界的影响

3.1对美国:拜登国内政策的核心是抗击疫情和财政刺激,促进美国经济加速复苏

拜登政府将继续以宽松的财政货币政策刺激经济,执掌两院有利于政策实施。11月24日,拜登上任后提出了他的百日抗疫和经济刺激计划;12月22日,美国参议院投票通过了一揽子财政法案,包括8920亿美元的COVID-19疫情救助计划和1.4万亿美元的联邦政府预算。美联储(Federal Reserve月提出的新货币改革政策框架,以及2021年美国经济的微弱复苏,将保持低利率的货币宽松环境。如果前美联储主席耶伦当选财政部长,财政政策和货币政策将更好地协调,以促进美国经济的复苏。从国会选举来看,民主党在1月5日佐治亚州参议院的最后选举中赢得了两个席位。未来两年,民主党将成功入主国会两院,内阁任命和拜登政府政策实施的障碍将大大减少。

3.2对世界:美国回归全球治理,世界局势趋于稳定

拜登政府计划回归全球化,修复盟友,回归亚太,以期恢复美国的主导地位,使世界局势更加稳定。拜登的外交政策将更加温和,预计贸易规则和气候协议方面的国际合作可能更注重“团结”和“政治正确”。拜登曾表示,上任后的第一项外交工作是尽快修复与盟国的关系,恢复美国在国际舞台上的主导作用,并在上任第一天回归巴黎气候协议和世卫组织;并通过重新领导世贸组织改革,重返巴黎气候协定、世卫组织、TPP(跨太平洋伙伴关系协定)和TTIP(跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定)谈判等。,美国的领导地位和国际规则体系将被重塑。

3.3对中国:拜登上任后将联合盟友制衡中国

拜登上台后,修复美国经济是首要任务,内政先于外交;但在其外交思维上,修复同盟关系优先于向中国施压,预计短期内中国政策不变。

在贸易领域,拜登最近表示,他不会立即取消对中国增加的关税。未来,美国可能会转向非关税措施来打击中国的不公平贸易做法,并制定国际规则来制衡中国。具体来说,1)拜登支持自由贸易,回归多边主义,反对关税。拜登曾经说过,“中美之间的问题不在于贸易逆差”。可以推断,未来中美贸易更多的是“全球贸易规则与竞争力”的竞争,而不是“关税战”。2)考虑到中美贸易摩擦中受损的农民、商会等利益集团,短期中美贸易摩擦有望有所缓解。3)拜登更关注补贴、倾销、知识产权、技术转让等问题,以及建立盟友统一战线,未来转向非关税贸易措施。

但中美博弈是长期的,也是日益严峻的,美国对中国的遏制态度不会改变。

美国两党就中国问题达成了强硬共识。拜登一定会在避免冷战和脱钩的基础上,通过团结盟友和制定国际规则来维护美国的利益和平衡中国。中美关系经历了三个阶段:双赢合作(1979-2000)、竞争合作(2000-2008)和战略遏制(2008年至今)。到目前为止,美国两党在中国问题上达成了强硬共识。最新的民主党纲领强调“民主党将与其盟友合作,推出超过一半的世界经济体系,以平衡中国,并尽可能从最强大的立场进行谈判。”“民主党对中国的态度将以美国的国家利益和盟友的利益为导向,利用美国社会的开放性、经济活力和联盟力量来塑造反映我们价值观的国际规范。”

在外交方面,拜登多次表示,他将联合盟友制衡中国,欧洲将是他们的首选。预计中美两国将在科技领域面临激烈对抗。到目前为止,美国、英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本、印度等国家都采取了限制华为5G技术的措施。在科技方面,美国已经意识到中国高科技发展对美国的影响。拜登政府可能会与其他国家合作制定行业标准,压制中国的高科技,但会避免中美脱钩。在文化交流方面,预计拜登政府将改变目前中美人才交流停滞不前的局面,恢复文化交流,放开移民限制,恢复目前中美在文化、教育、公共卫生等非敏感领域的人才交流项目,但可能会继续在科技等敏感领域进行限制或监督。

在2018年中美贸易摩擦爆发之初,我们明确提出了三大判断,这些判断与流行的市场观点不同,但不断被后续的形势演变所验证:“中美贸易摩擦具有长期性和日益严峻性”,“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”,“我们最好的反应是以更大的决心和勇气,坚定不移地推进新一轮改革开放。对此,我们应该保持清醒、冷静和战略性。


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